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脸谱IPO前隐瞒负面信息内幕公平竞争成笑柄

发布时间:2021-01-22 09:06:46 阅读: 来源:高压泵厂家

《商业内幕》(Business Insider)网站今日按照时间顺序,披露了Facebook在首次公开募股(IPO)之前向散户隐瞒公司业务情况恶化的消息。从文章中可以看出:

分析师的预期并不是独立做出的,就是Facebook“指导”的翻版;

相比较小散户,大型投资则拥有信息上的巨大优势;

“公平竞争的环境”就是个笑话。

整个故事要从今年4月的Facebook“分析师”会议讲起:

1、 在IPO初始,公司经理会和研究分析师会面,向分析师们介绍公司业务。有时候公司会给分析师做“财务指导”,一些上市公司通常会这么做。

2、 扎克伯格没有参加这类会议,但是首席财政官大卫·艾伯斯曼(David Ebersman)参加了。

3、 艾伯斯曼就Facebook的业绩,给了分析师十分明确的预期,这个预期从来没有告知过小投资者。

4、 分析师们用Facebook的预期来“预估”Facebook的业绩。这些预估被提交给Facebook审阅。

5、 重要的是,这些“预估”不是来源于独立分析师,它们是基于Facebook的指导得出的。看看三个IPO主承销商的预估,就可以看出与Facebook的指导十分接近。

6、 公开市场的小散户们根本没看过(或者不知道)这些预估或Facebook的指导。公开的消息只有招股说明书中风险因素条款中的模糊说法。

7、 隐藏在招股说明书风险因素中的一条信息,对Facebook的移动业务情况,以及对营收的影响进行了讨论。

8、 与此同时,这些分析师就Facebook的情况向银行的销售人员做展示。在这些展示中,分析师口头分享了他们的预估。这些预估也口头传达给了大型机构投资者,小散户们没有得到这些信息。

9、 5月7日,Facebook开始机构“路演”:与大型机构投资者面对面的会议,为期两周。

10、 当晚,麻烦开始。Facebook的财务状况恶化。首席财政官艾伯斯曼认识到,公司可能无法达到他口头向分析师传达的指导中的目标。

11、 艾伯斯曼找到了IPO承销商摩根士丹利全球技术投资银行业务部门主管迈克尔·格兰姆斯(Michael Grimes)。他告诉格兰姆斯,Facebook的状况出现恶化。

12、 格兰姆斯是硅谷最受尊敬的投资银行家之一。

13、 格兰姆斯问艾伯斯曼,为什么状况会恶化,他好想出一个对策。

14、 然后格兰姆斯打电话给摩根士丹利的其他人,告诉他们Facebook的状况出现恶化。

15、 然后格兰姆斯建议艾伯斯曼,将Facebook恶化的情况告诉承销商分析师,问题是如何告知。

16、 第二天,Facebook高管与大型机构投资者在波士顿和巴尔的摩会面。

17、 与此同时,Facebook会计主管希波拉·赫尔曼(Cipora Herman)发电子邮件给财务团队,要求拿到分析师两个星期前递交的财务模式。她希望看到他们的预估到底是什么。

18、 Facebook的财务团队注意到,分析师的预估与公司的原始指导十分接近。因此,问题是如何让分析师悄悄地调低预估,不要吓着IPO买家。

19、 至少可以说,这个问题非常敏感,因此律师介入。

20、 后来格兰姆斯就电话的目的作证:为了防止负面信息只在投资者的小圈子内传播。讽刺的是,这就是最后的事实。

21、 律师建议,让Facebook更改招股书中的模糊语言,对于Facebook移动增长对营收的影响做出更明确的警告。

22、 与此同时,艾伯斯曼很快召集股东,告诉他们真相

23、 是时候告诉研究分析师Facebook状况恶化的消息了,通过他们再传达到大型机构投资者。这些都是通过电话口头传达的。格兰姆斯和赫尔曼躲在费城的一家旅馆里打了这些电话。

24、 这些电话的措词必须非常小心。因此格兰姆斯和赫尔曼练习了很多次,练习中格兰姆斯扮演“研究分析师”。

25、 之后的作证中,当格兰姆斯被问到,赫尔曼是否用事先准备好的“剧本”来打电话,格兰姆斯说他记不清了。

26、 在传讯中,Facebook提供了一个“剧本”,是格兰姆斯写的、

27、 这个“剧本”要求赫尔曼明确告诉分析师,Facebook的状况处在其指导区间的“低端”。马萨诸塞州的调查人士随后指出,这个剧本(或指导)从来没有向公众公布。

28、 更重要的是,这个“剧本”中的说法十分明确。

29、 下午5:03,Facebook向证券委员会递交了修改后的招股书。与旧版唯一的不同就在于,新版使用了新的模糊语言对流量产生快过营收增长的情况进行了警告。招股书中没有包含任何“指导”。它也没有说Facebook调低了指导,没有说Facebook的情况出现恶化。

30、 赫尔曼开始打电话给分析师。

31、 打头两个电话时,格兰姆斯在场。

32、 格兰姆斯随后告诉艾伯斯曼,赫尔曼在电话问题上做得很好。

33、 赫尔曼每15分钟打一个电话,当天晚上联系了15个分析师。第二天早上她又打电话给了8个承销商分析师。

34、 分析师获得了信息。他们马上调低“预估”,与Facebook新的指导相符。

35、 他们明确调低了Facebook第二季度的预估,情况不太好。

36、 他们还调低了整年的“预估”。

37、 预估调低被口头告知了大型机构投资者。直到IPO被定价后公众才了解这些信息

38、 一星期后,由于对Facebook股票的旺盛需求,Facebook调高了IPO价格,增加了交易规模。更多的Facebook内部人士决定抛售。

39、 5月18日,Facebook公开上市。

40、 毫不奇怪,因为业务恶化,股票快速下跌,接下来的三个月内跌掉了一半。

41、 整个事情的来龙去脉就是这样。IPO营销期间,Facebook的财务状况恶化。大型机构投资者被口头告知。小散户一无所知。

42、 Facebook和摩根士丹利认为,它们在适当的位置服从了IPO规定。但现在可以看出这些规定是荒谬的。

43、 这些规定标榜投资是在“公平竞争环境”中进行的,却把小散户当猴耍,就是个笑话。

44、 这些规定应该立即得到修改。

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